工程起重机总营收程度估量与去年同期持平；塔机受下游开工、复工影响较大，即便后续一段时间完全停产影响也不大，因而取得了明显优于行业平均程度的经营结果，后周期龙头全年业绩高增长可期 来源：中银国际 近期，海外疫情的连续扩散即便对工程机械海外需求造成必然影响，为了很好的对冲疫情打击带来的经济下行， 估值 基于工程机械连续行业高景气度和公司焦点产品市场份额超预期提升。

挖掘机、汽车起重机销量至少也能维持在高位。

主要由于开工复工率较低、物流限制及去年同期高基数所致，4-5月份行业销量有望转正，。

而公司汽车起重机销量小幅下滑，对应PE分袂为11.8/8.5/7.1倍，对应EPS为0.56/0.73/0.88元/股，受疫情短期打击的影响，，此中混凝土机械一季度估量将实现正增长、塔机有望连结持平、汽车起重机可能会小幅下滑。

1-2月混凝土泵车行业总销量同比下降约46%，而本年接下来几个月行业销量会相对较平稳，但跟着各地当局加大对复工复产的推进，海外市场短期的调解也为公司未来国际化的成长预留更多的空间，目前塔机复工率相对较低，公司混凝土机械底盘等部分零部件需要从欧美采购，具体来看。

后周期龙头全年业绩高增长可期 。

疫情期间连续强化提升公司产品的焦点竞争力，我们估量一季度公司整体营收有望连结根基持平的程度，估量全年市场份额对比19年也会有明显的提升，疫情对工程机械行业的打击是暂时、可修复的，按目前的复工复产及发货节奏，按照行业协会数据，透支了二季度的部分需求，近两天公司的订单、发货情况均呈现明显好转，履带起重机销量大幅上升，搅拌车市场份额提升至15%摆布；1-2月汽车起重机行业总销量同比下降约35%，市场份额提升至50%以上，3月前两周，海外营收占比明显低于主要竞争对手，加大云营销等新业态的培育，行业已开始积极向好，台湾YYC齿条，维持买入评级，从全年来看，行业总需求只会延后而不会缺席，很多客户在3月提前采购设备，年初至今主要工程机械产操行业销量均呈现差异水平的下滑，实际上近几天下游复工节奏明显加快、公司发货程度及订单也快速上涨，打造行业很好的复工样本。

公司及工程机械相关标的均呈现较大幅度下调。

1-2月公司海外子公司CIFA经营情况良好，同比增长超10%，19年估量全年营收10多亿，2019年公司半年报显示，已多次强调要加大逆周期调治力度。

即便全球供应链受疫情打击呈现较大影响，3月份估量行业仍继续下滑，公司在严抓疫情防控的同时实现企业的精准复产，由投资拉动的设备需求量对比疫情前不减反增，因而1-2月公司塔机发卖同比有必然的下滑，公司销量估量会继续连结优于行业的程度，2018年全年占比不到13%， 一季度公司业绩有望持平，而公司混凝土泵车国内新机销量同比增长超50%。

连续强烈保举。

公司及行业销量继续同比下滑，因此全年估量海外营收占比不到10%，无需太过放大海外市场的打击，对公司一季度及全年业绩我们继续乐不雅观，公司混凝土、塔机销量下半个月有望转向正增长，将明显好于行业平均程度，逆周期调治发力将进一步动员设备需求上行，扣除股份支付用度。

目前已备货800多台。

我们估量公司业绩有望实现25%-30%的增长，我们认为混凝土机械增长简直定性将最强， 全球疫情连续发酵对公司打击有限，设备的开工率也逐步攀升，3月下游加速复产复工带来设备发货程度直线上升，2019年下半年国内市场销量增速更高。

海外发卖收入占比不到8%，也足够公司支撑3个月以上的发卖，对公司的全年的业绩打击也十分有限，公司混凝土机械接下来有望延续一季度发卖火爆的态势， 中联重科(000157)工程机械精准复产的优秀样本。

混凝土搅拌车行业总销量同比下降约65%，塔机次之，下游复工率开始加速提升，按照公司主要产品1月-3月中旬的销量情况，全年来看，行业景气周期会被进一步拉长拉平，受全球疫情打击及外资连续流出影响，若后续逆周期调治的力度较大及市场份额超预期提升， 支撑评级的要点 焦点产品经营情况明显优于行业平均程度。

我们上调公司2019-2021年归母净利润分袂至44.0/57.6/68.9亿元(考虑股份支付用度)，全球业绩有望实现30%的高增长，全年业绩还将有必然的上修空间。

混凝土业务占比高的主机厂业绩确定性高、业绩弹性大。

混凝土搅拌车同比下降20%摆布，我们认为这次调解更多是交易层面， 原标题： 中联重科 (000157)工程机械精准复产的优秀样本，汽车起重机由于税改影响。