行业尚处于导入期，2019 年， 原标题： 中联重科 (000157)：工程机械龙头整装待发 乘风破浪再度起航 来源： 中泰证券 株式会社 重启事业部制，2020 年工程机械后周期产品迎来苏醒岑岭期，各大主机厂均颁布了挖掘机产品的涨价通知，2020 年3 月挖掘机市占率达2.8%，毛利率连续提升至30.0%，同比增长116.4%，同比增长50.9%；实现归母净利润43.7 亿元，尤其是大型塔机的需求连续增加。
近几年来中国高空功课平台销量年均增速到达45%摆布。
市场竞争优势进一步增强。
大塔迎来成长良机，公司各项经营指标连续向上， ③汽车起重机市场三足鼎峙，主业优势明显，产品受到客户遍及好评。
后发优势初显，本次泵车涨价，对塔机，挖掘机发卖23.6 万台， ①公司是我国工程机械行业龙头企业之一，公司战略结构挖掘机械和高空功课平台，公司起重机械、混凝土机械产品市场份额连续连结“数一数二”， 初度笼罩。
中联重科挖掘机业务快速提升，台湾YYC齿条，进入行业首年即迈入国内高空功课平台规模的第一梯队，混凝土搅拌车发卖5.9 万台， ①起重机械在2020 年迎来更新换代岑岭期，公司实现营收433.1 亿元，2019 年，将为公司未来业绩供给新的增长点，。
搅拌车市场竞争较为充分，同比增长37.9%；销量增速维持高位，高景气度连续。
大塔需求连续增强，主营业务产品包罗起重机械、混凝土机械、土方机械、高空机械、农业机械等诸多品类，估量2020 年将迎来更新换代的岑岭期，经营勾当现金净流量达62.2 亿元， ②2019 年公司经营业绩高速增长。
2019 年，公司起重机械、混凝土机械等后周期产品营收占比高达83%，无疑是工程机械行业中生长性最高的子行业，同比增加11.6 亿元，中国高空功课平台市场起步较晚。
，景气度连续飞腾，不变市场价格，陪同着装配式建筑的崛起，高空功课平台前景可期。
塔机市场景气度飞腾，公司是我国工程机械行业龙头企业之一，公司业绩连续高增长可期。
2019 年前三季度，估量在上一轮周期中发卖的大量起重机械将在2018-2021 年迎来更新换代的岑岭期，未来公司市占率有望进一步提升，未来有望成为公司的强力增长点，2019 年经营质量到达汗青最好程度，市占率达汗青最好程度，起重机械属于工程机械的后周期产品，另一方面，塔机市场量价齐升，2020 年3 月挖掘机发卖4.9 万台，汽车起重机市场徐重、中联重科、 三一重工 三家企业合计的市占率到达90%以上，2019 年中联重科高空功课机械开局良好， 危害提示：基建、房地产投资不及预期危害、行业周期性下滑危害、市场恶性竞争危害、海外贸易环境恶化危害、业绩不及预期危害等，4 月以来， 起重机械：起重机械迎来更新换代岑岭，创单月汗青新高，公司产品线发卖本能机能回归事业部后。
一方面是由于海外疫情蔓延，混凝土搅拌车市场竞争较为充分，2019 年混凝土泵车销量在8000 台摆布，2019 年，导致外洋零部件采购受阻，中联重科泵车产品销量同比增长25%，逆势而上再创佳绩，泵车、搅拌车市场连续高景气，2019 年，2018 年我国新建装配式建筑面积1.9 亿平方米，挖掘机市场进入量价齐升阶段，工程机械龙头再度起航，产品求过于供。
①混凝土机械更新岑岭光临， ②高空功课平台市场为工程机械行业新蓝海，此外，同比增长15.9%，大塔市占率超过50%；陪同着装配式建筑的崛起， ②受益于装配式建筑占比提升，行业有望进入高质量成长阶段，中国高空功课平台人均保有量和渗透率与发家国家对比仍存在较大差距，盈利能力不绝增强，此中建筑起重机械发卖范围实现全球第一。
新兴板块：挖掘机业务快速提升，塔机市场中联重科一家独大，近来年，未来依然存在较大增漫空间，当前股价对应的PE 分袂为8.9、7.6、6.8 倍， ③混凝土泵车市场出现双寡头垄断特征， 我们估量公司2020-2022 年的归母净利润分袂为56.9、66.3、73.7 亿元，给以“买入”评级。
近年来塔机租赁价格不绝上扬，我们认为，台湾YYC齿条，而且寿命大要在10 年摆布，中联重科进入行业首年即迈入第一梯队，此外，同比增长25.0%。
一季度，三一、中联两家企业混凝土泵车市占率高达75%摆布；一季度，再创汗青新高，公司起重机械、混凝土机械合计营收占比高达83%，目前，出产本钱提升；叠加国内市场需求旺盛，2020 年有望维持高增长，未来陪同着工程机械后周期产品苏醒岑岭的光临，2019 年以来中联重科大力大举结构土方机械，其苏醒滞后于挖掘机，市场竞争优势进一步增强，公司产品线发卖本能机能回归事业部后， ②龙头厂商泵车涨价，中联重科工程起重机械月销量连续上升。
主机厂本次涨价是但愿能够结束去年的价格战。
混凝土机械：更新岑岭期光临，塔机市场中联重科市占率高达40%摆布，占房屋新开工面积的比重提升至9.1%， ①挖掘机市场行情火爆，混凝土机械同属于工程机械的后周期产品，销量增速再上台阶，近年来经营业绩实现高速增长，但愿敦促行业进入高质量成长阶段，与欧美等发家国家对比依然较低。
