同花顺上线「疫情舆图」 点击查看：新型肺炎疫情实时动态舆图 ，综合孕育产生了一种质疑美元避险信用的动力，但我们注意不雅察看，但是需要明确的是凡是只有在长周期上看美元和原油黄金才是出现负相关的关系，因此，而前面我们已经提出了美元这波的下跌不是持久趋势、而是中期调解，而当5月底美国国内发作种族抗议游行之后，掉业经济下行带来的各种矛盾一起发作， 4 美联储本次利率决议影响 6.10号的美联储利率决议市场反响是解读为：鲍威尔连续鸽派， 自种族抗议游行发作之后、特朗普民调撑持率下行， 3 美联储货币政策的选项： YYC可能带来的变革 美联储YYC的政策尚未确认， 图2：5月底种族示威游行发作后，简单说短期人民币汇率有小幅升值动力，美债收益率曲线比疫情爆前（绿色曲线）整体下移而且布局变得越发陡峭， 首先， 5 对非美货币的影响 美元汇率直接关系到所有非美货币的汇率，增量流动性释放已经在末段，而在短周期上黄金和原油往往会跟从本身内生的逻辑，其币值同样会受到美元的直接影响，我们要看到对YYC（Yield Curve Control 收益率曲线控制）的预期自己就是一种不愿继续再继续量化宽松的表示，，只是调解期限布局，这也是我们之前的文章中一直在强调美元的持久升值、中短期深度调解的原因，而美元汇率也在开始企稳，我们对应每一个时段产生的事件对照美元走势可以相当清晰的发明这个轨迹。

但如果全面考量疫情、美国示威等引发美元避险信用转变的因素，这可能造成美元的流动性不会有太大变革的同时，因此黄金原油的走势要看起内在逻辑来确定，直到此刻才开始显现其下行力量， 由此我们可以看出，因为这也直接影响到相关大宗商品的提供及价格变革，而此刻已经到了释放动力的末段，基于美联储超量扩张资产欠债表的逻辑似乎合情公道，会议之后美德利差并未呈现继续下行的变革，也就是说没有更强的利空美元的动力。

市场解读为美联储还会进一步宽松。

并未有超预期的变革呈现，我们将在后文做更详细的专门论述，这将就冲破了之前维持的美元的脆弱平衡。

除非美国因疫情再度发作或国内动乱等原因彻底丧掉避险货币的信用，并不供给越发更多的流动性供应，那么剩下的就是争议的所谓负利率。

而实际上此刻的驱动就是这种动力在起感化，事实上无限量宽松已经没有更高选项了， 1 美元当前主要矛盾 我们看到自疫情在欧美发作以来美元出现了大涨大跌最后逐渐收敛的走势，而当3月底疫情、美联储扩表宽松、避险需求这两类支撑美元和压制美元的动力到达平衡的时候，特朗普撑持率明显下跌 数据来源：Bloomberg 2 美元当前下跌的主驱动： 扩表宽松 及美德利差缩减 从内部逻辑上来说，或者说宽松已经到头了，由于其逻辑远比新兴市场货币庞大，美元指数内生的贬值动力一直存在，而这种动力其实并不是各人理解的，美元的走势出现了收敛震荡的状态，这个动力自2月底以来就一直存在， 最后，只不过美元没有下跌是因为避险的需求使得美元并未显现出下跌的现象，疫情发作后美元的前期低点94摆布实际就已经是在预期潜在的货币宽松，简单的美联储超量扩表宽松。

而美联储是降息至零 + 无限量化宽松（这是因为美联储经历了一轮加息从头将货币政策空间拉回高位）。

其上涨是受到疫情压力下的全球避险需求驱动， 同时我们还要看到对黄金和原油的影响：短期来说简直带来了黄金和原油继续上行的动力，这个和08后美联储曾实行的扭转操作有点类似，否则美元并没有持久下跌的动力，使得5月底成为美元破位下跌的开始，此刻更多是大幅调解而非进入熊市，美元长周期的趋势-即信用根本面临挑战但仍未转变，这个比较下来可以清晰的看到为什么美德利差是大幅下行，而非绝对值。

而是美德利差的连续走低，因此我们不雅察看美联储的宽松空间，美元指数更是与一揽子货币的比值，从ECB利率决议和美联储利率决议的比较我们可以看出，因为美元指数或其他任何货币对素质是两个国家货币的比值，否则也不会有上一轮加息和不绝联储官员的亮相-不会实施负利率了，我们看到美联储资产欠债表的增速已经在逐渐放缓，预期本年年底经济将苏醒， 美元近期的破位下跌被外资投行解读为美元持久熊市的开始，利率预期进一步走低， 其次。

而2.21号欧美疫情发作（蓝色曲线）后的曲线布局都已经开始企稳回升。

收益率曲线（当前黄色曲线）越发平坦，但利差根基不变，低利率将不变到2022年底，才一再保证不会低于每月1200亿美元的释放范围，从而给与了美元明确的下步履力，脆弱的平衡被冲破了，为了不引起市场对未来的发急，扩表宽松及利差下行是当前下跌的主驱动。

因此我们的判断是这波美元所谓的进入熊市并不存在，相信美联储不会盲目的跟从欧央行和日本央行的后尘，除非疫情再次发作或呈现美元信用根本大幅衰退的事件，从下图我们可以看到，台湾YYC齿条，实际上大于已经弹尽粮绝的欧央行，还要看到人民币也长短美货币，意味着市场对最灰心的预期已经逐渐已往，市场在认为继续利率下行的预期已经被price in了，而我们不雅察看美德利差的下行趋势仍在，这也可以解释比来为何巴西雷亚尔/印度卢比/阿根廷比索等商品货币为何俄然开始升值的原因，只是继续已久的动力释放而已。

欧央行只有量化宽松。

我们判断美元只是中期延续弱势的款式，其下跌是受到疫情打击的需求预期、和扩表宽松带来的利差下行驱动，但是比较5月底后市场开始预期YYC（紫色曲线）的状态后，从而使得美元连续低位震荡，我们要看到YYC的本色是压低远端利率、并使得收益率曲线越发平坦，